在 DeFi 流动性竞争持续加剧的环境下，建立长期资本承诺和稳定治理的能力已成为核心挑战。 Aerodrome结合了投票托管锁定模型、ve(3,3)激励机制和Gauge投票分配系统，将交易量、排放激励和治理权力绑定在一起。它还集成了排放曲线、基于重新基准的供应调整和 Aero Fed 货币政策框架。这些组件将代币价值、流动性需求和协议治理纳入可持续的经济循环，将 Aerodrome 定位为 Base 生态系统内重要的流动性和价值分配层。
本文通过 AERO 和 veAERO 解释了 Aerodrome 的双轨代币结构。它研究了 veAERO 锁定和投票权重机制、代币供应和排放政策、变基和货币管理设计，以及贿赂的 ve(3,3) 激励流程。它还概述了 AERO 的价值捕获逻辑和潜在风险，帮助读者了解 Aerodrome 如何利用代币经济学重塑 DEX 治理和流动性竞争。
什么是 AERO 和 veAERO？了解双代币结构
（来源：机场）
AERO 是 Aerodrome Finance 的原生代币。它兼具职能和治理相关角色，但治理参与并不是通过单独持有 AERO 直接授予的。 Aerodrome 建立在 Coinbase 推出的第 2 层网络 Base 之上，定位为该生态系统中的核心去中心化交易和流动性协议。用户最多可以锁定 AERO 四年，以获得 veAERO 作为治理凭证。持有 veAERO 可以参与协议决策和投票，提供平台费用收入的份额，并影响每周流动性激励分配的方向，使长期参与者在协议的运作中发挥更直接的作用。
Aerodrome 使用双代币模型来分隔两层活动：
- AERO 是一种 ERC 20 实用代币，主要用于流动性挖矿和激励分配。
- veAERO 是一种 ERC 721 治理 NFT，代表通过锁定获得的投票权和收益权。
AERO 本身并不授予治理权。用户必须锁定AERO才能获得veAERO NFT，才能参与治理和收益分享。这种设计将短期投机与长期决策权分开，从而降低了治理由短暂流动性流动主导的可能性。
veAERO：锁定如何创造投票权
veAERO 遵循经典的投票托管模型。用户必须锁定 AERO 代币才能获得治理投票权和对激励分配的影响力。
锁定标志着对协议的长期承诺，并决定了参与者对治理和流动性激励决策的影响力。随着锁定金额和锁定持续时间的增加，veAERO 权重增加，从而扩展了用户塑造 Gauge 分配、访问费用收入和参与治理的能力。从这个意义上说，veAERO 充当了资本承诺和治理参与之间的桥梁。
veAERO 锁定和投票权重机制
投票权与锁定持续时间呈线性关系。锁越长，治理权重就越高。例如，锁定 100 AERO 四年可获得 100 veAERO，而锁定相同数量一年可获得约 25 veAERO。这种结构鼓励长期一致的资本参与协议开发。
该系统还提供自动最大锁定功能。它允许 veAERO NFT 自动维持最长四年的锁定状态，保持投票权稳定而不是随着时间的推移而衰减。这鼓励了持续的治理参与，并为长期参与者提供了对协议方向的持续影响力。
机场初始分布及总体供应结构
AERO 推出时初始供应量为 5 亿枚代币，其中 90% 以上分配给社区和流动性相关用途，而不是风险投资或私人销售分配。
主要分配结构描述如下：
这种设计反映了对社区治理的强烈偏好，而不是资本驱动的所有权结构。
AERO 排放曲线和 Aero Fed 货币政策
AERO 采用排放可控的无上限供应模式。排放量每周分配给流动性提供者。该设计使用 40% 的锁定率假设和 Aero Fed 保持排放不变的场景进行描述。
排放分为三个阶段：
- 在前 14 周内开始分阶段运行，每周排放量增加 3%，以快速启动流动性。
- 接下来是巡航阶段，每周排放量下降 1%，以逐步降低通胀压力。
- 航空美联储的职能是去中心化的中央银行。一旦每周排放量低于 900 万，货币政策就会转向 veAERO 治理投票，投票可以决定增加排放量、减少排放量或保持不变。
这可以理解为嵌入代币发行政策中的基于 DAO 的中央银行机制。
（来源：机场）
机场如何管理供应并平衡通货膨胀和通货紧缩
Aerodrome 引入了变基机制，以平衡通胀压力与治理稀释风险。当流动性提供者收到排放量并可能在市场上出售代币时，协议会将每周 AERO 排放量的一部分重新分配回 veAERO 储物柜，作为通货膨胀影响的补偿。这有助于保持长期治理参与者的相对权重。
Rebase 强度根据整体锁定率动态调整。当锁定率下降时，rebase分配增加，以鼓励更多资本锁定并稳定治理结构。在实践中，这种设计充当了防止治理稀释的保护机制，同时仍然保持市场流动性并使长期参与者与协议开发保持一致。
ve(3,3) 激励模型的工作原理：贿赂和投票奖励
（来源：机场）
在Aerodrome's ve(3,3)模型中，交易者、流动性提供者和veAERO投票者形成了一个相互依存的激励结构。交易者需要低滑点流动性。流动性提供者寻求更高的基于排放的回报。选民关注的是费用收入分享和基于贿赂的奖励。
每周，veAERO 持有者都会使用 Gauge 投票来决定如何在流动性池中分配排放量。较高的投票权重会导致更多的 AERO 排放流向选定的池。项目还可以提供额外的代币作为贿赂，以吸引对特定池的选票，从而增加针对特定池的排放和流动性深度。
典型流程描述如下。协议创建一个池并设置贿赂。选民分配权重。排放物流入目标池。流动性提供者提供流动性。交易量增长并产生费用，然后与选民分享。这形成了一个由排放和实际交易需求驱动的自我强化循环。从本质上讲，它是一种基于市场的流动性租赁机制。
未经许可的贿赂作为市场驱动的流动性分配工具
Aerodrome 允许任何人向特定矿池的奖励合约提供代币作为贿赂，从而激励 veAERO 持有者将投票权重转向该矿池。选民根据他们分配的权重获得额外奖励。
该机制将流动性分配从协议控制的分配转变为基于市场的竞价。项目利用奖励来吸引排放和流动性深度。流动性提供者获得更高的收益。选民收到费用收入和贿赂。其结果是形成一个积极的循环，投票、流动性和交易量相互促进，Aerodrome 可以将排放引导至需求或战略价值更强的池中。这强化了其作为 Base 生态系统内流动性中心的作用。
（来源：Kaloh 时事通讯）
航空价值捕获和风险注意事项
Aerodrome 的代币经济结构围绕协议收入的产生、分配和平衡长期参与风险的方式而构建。
100% 费用分配
Aerodrome 的一大特色是其费用分配模式。该协议产生的所有交易费用全部分配给 veAERO 持有者。该协议本身不保留部分费用，也不将收入分配给金库。
目前协议收入的主要来源包括：
- Slipstream集中流动资金池
- V1 传统稳定池和波动池
- 每月向选民分配的费用超过约 690 万美元
风险因素
此模型与几个风险考虑因素相关：
- 流动性锁定风险，因为 veAERO 头寸最多可以锁定四年
- 持续的排放驱动型通货膨胀
- Base 生态系统内的竞争加剧
总体而言，这代表了一种高收益模式，也需要高水平的长期承诺。
摘要
Aerodrome 代币经济学不仅仅是一个流动性挖掘框架。它们充当完整的 DeFi 治理引擎。通过 ve(3,3) 模型、Gauge 投票以及将 100% 交易费用分配给治理储物柜的设计，Aerodrome 将交易量、流动性和治理权力绑定到一个自我增长的经济飞轮中。对于长期参与者来说，AERO不仅仅是一种代币，更是可持续收益权利的代表。对于更广泛的 Base 生态系统，Aerodrome 正在重塑 DEX 价值分配和流动性竞争的设计方式。