几十年来，互联网使信息能够跨越国界、平台和系统自由流动。但价值却落后了。资金、资产和金融协议仍然通过建立在传统铁路、国界和在每个路口提取租金的中介机构上的分散基础设施进行流动。

这种差距正在以前所未有的速度缩小。这为基础设施公司直接取代传统清算、结算和托管功能创造了机会。让价值像信息一样自由流动的基础设施不再是理论。它正在大规模构建、部署和使用。

多年来，加密货币存在于链上，但仍然与实体经济脱节。这正在改变。加密货币正在成为互联网经济一直需要的清算和结算层；一种持续、透明且无需中央看门人许可的运行方式。

以下主题代表了我们认为 2026 年数字资产的发展方向以及 Wintermute Ventures 积极支持创始人的方向。

一切都可以交易

越来越多的资产和现实世界的结果可以通过新的金融原语（包括预测市场、代币化和衍生品）进行交易。这种转变为历史上根本没有市场的领域提供了流动性层。

代币化和合成为已知资产带来了流动性。预测市场进一步通过对以前无法定价的东西进行定价，将原始信息转化为可交易的工具。

随着消费产品和新型金融工具的出现，预测市场不断扩大，从而实现对冲、与结果相关的交易以及对细粒度事件的看法。它们还开始替换部分传统金融基础设施。

保险就是一个引人注目的例子：基于结果的市场可以通过直接对特定风险定价而不是将其捆绑到广泛的产品中，从而提供比传统保险或再保险更便宜、更灵活的对冲。用户无需购买覆盖某个地区的飓风保险，而是可以针对特定时间段内特定地点的特定风速进行对冲。从长远来看，这些特殊风险可以通过代理工作流程精心挑选并与个人的独特需求捆绑在一起。

随着预测市场基础设施规模的扩大，围绕以前从未定价的主题出现了全新的数据产品类别。我们期望市场能够进行交易和量化感知、情绪和集体意见的客观衡量标准。这些新兴市场是去中心化金融的自然延伸，开启了定价和交换信息本身的新方式。当一切都变得可交易时，提供流动性、实现价格发现并确保结算的基础设施就变得至关重要。

这种结构性转变将把价值集中在基础设施层，这直接决定了我们如何分配资本。我们积极支持团队构建核心市场和结算基础设施、用于验证和证明的数据层，以及支持以前无法交易的结果金融化的新数据产品。我们还专注于新颖的抽象模型，使这些市场可编程和可组合，使它们能够嵌入到现实世界的工作流程中并取代部分传统的金融和保险基础设施。

稳定币成为信任层，银行处理临时结算

数字资产缺乏与推动传统金融发展的结算银行和清算所一样强大的功能。稳定币可实现开放访问和可编程价值，但如果没有结算基础设施，碎片化会产生限制采用的摩擦。

随着稳定币发行者在整个生态系统中使用不同抵押品模型的数量激增，对能够可靠地组成这些资产的互操作性层的需求也在不断增长。为了使该系统扩展，加密货币需要基础设施来实现跨稳定币和链的净额结算、转换和结算，而不会引入额外的信用风险、流动性风险或运营开销。

缺少的抽象是通过基于资产负债表的互操作性将转换和信用风险转移给稳定币发行人，而不是迫使最终用户在稳定币交易时管理外汇、路由或交易对手风险。我们将其视为代理银行的链上等价物，可以在几秒钟内完成结算，并为应用程序构建者开放访问，并期望看到更多公司将自己定位为发行者和应用程序之间的协调层。

市场将奖励持久收入而不是临时激励

如果没有可持续的商业模式，代币驱动的增长正在失去效力。依赖补贴用户或流动性提供者而运营结构脆弱的收入模式的公司将发现竞争更加困难。

估值将更紧密地锚定可持续收益和前瞻性预测，并向基于现金流的框架靠拢。随着盈利质量和激励调整成为估值的核心，按年计算短期、不稳定的月费飙升将不再是企业定价的可靠方式。没有可靠的价值获取途径的代币将难以维持投机阶段之后的需求。

因此，很少有公司会在一开始就推出代币。许多人将默认采用股权优先的结构，主要使用区块链作为后端基础设施，而用户和投资者在很大程度上仍然看不到这一点。当使用代币时，只有在产品市场契合度明确、收入、单位经济效益和分销已经得到证实并且利益相关者激励一致之后，才会越来越多地进行发布。

我们认为这种转变是一次健康且必要的演变，有利于整个生态系统。创始人可以专注于建立持久的业务，而不是过早优先考虑代币激励和需求。投资者可以使用熟悉的财务框架来评估公司。用户收到的产品旨在实现长期价值。

DeFi 将与金融科技融合

金融的未来不是 DeFi 或 TradFi：而是两者的融合。双轨架构允许金融科技应用程序根据成本、速度和收益动态路由交易。突破性的消费者应用程序将看起来像传统的金融科技产品，钱包、桥梁和链条完全抽象化。资本效率、收益率、结算速度和透明执行定义了下一代金融产品。

虽然用户体验与金融科技融合，但该行业仍在幕后继续快速扩张。代币化和高度可组合的金融原语推动了这种增长，从而实现了更深层次的流动性和更复杂的金融产品。

分发比拥有接口更重要。获胜团队将构建后端优先的基础设施，插入现有平台和渠道，而不是作为独立应用程序进行竞争。人工智能日益增强的个性化和自动化将在后台改善定价、路线和产量。用户会不自觉地选择DeFi。他们会选择效果更好的产品。

隐私成为赌注

隐私正在成为机构采用的基础，从监管责任转变为监管推动因素。使用零知识证明和多方计算的选择性披露允许参与者在不暴露原始数据的情况下证明合规性。

在实践中，这使得银行能够在不访问交易历史的情况下评估信用度，雇主能够在不暴露工资的情况下核实就业情况，以及机构能够在不透露职位的情况下证明储备金。这一愿景在现实生活中的切实延伸是企业不再需要存储大量数据，从而使自己摆脱昂贵且繁琐的数据隐私法规的束缚。私人共享状态、zkTLS 和 MPC 等新原语解锁了抵押不足的贷款、分档和新的链上风险产品，将以前不可行的整个结构性融资类别转移到了链上。

监管从合规障碍走向分销优势

监管透明度已从对抗性障碍转变为标准化的分销渠道。虽然早期 DeFi 的“无需许可”性质仍然是创新的重要引擎，但美国 GENIUS 法案、欧洲 MiCA 和香港稳定币制度等运营框架的到来，为传统机构提供了更大的清晰度。到 2026 年，故事不再是关于机构是否可以使用区块链，而是关于他们如何使用这些准则来取代高速链上轨道的传统管道。

这些标准将带来更多合规的链上产品、受监管的入口和出口以及机构级基础设施，而无需强制完全中心化，从而增加机构参与度。

将明确规则与快速审批相结合的地区将越来越多地吸引资本、人才和实验，加速本地加密货币和混合金融产品的链上价值分配的正常化，而速度较慢的制度将落后。

互联网经济依赖加密货币

基础设施的成熟是这一转变的共同点。加密货币正在成为互联网经济的清算和结算层，使价值能够像信息一样自由流动。今天正在构建的协议、原语和应用程序正在解锁真实经济活动的新形式，并扩展互联网上的可能性。

在 Wintermute Ventures，我们支持创始人构建此基础设施。我们寻找将深厚的技术理解与强大的产品思维相结合的团队。提供人们真正想要使用的解决方案的团队。能够在监管框架内运作，同时推进去中心化系统核心原则的团队。设计具有长期影响力的企业的团队。

2026 年将是一个转折点。加密基础设施将越来越淡出用户的背景，同时成为全球金融体系的基础。最好的基础设施可以悄悄地为人们提供支持，无需关注。